SEB: Ekonomisk inbromsning och lågkonjunktur väntas

SEB har uppdaterat sin GLEI-analys, Global Leading Indicator, publicerad i deras rapport Nordic Equity Macro Model September 2014, och menar att kontraktionen fortsätter och att OECD-ländernas ekonomier går in i negativt område och lågkonjunktur efter årsskiftet. Man rekommenderar dock inte att gå ur aktiemarknaderna.

GLEI-indikatorn är utarbetad för att prognosticera OECD:s ledande indikator, OECD CLI, med sex månader. GLEI har lyckats utmärkt med detta, inklusive inför den akuta finanskrisen 2008 – 2009. Man fångade även upp inbromsningen 2011, liksom uppgången i OECD CLI 2012 – 2013. Sedan toppen 2013 har OECD CLI fallit och SEB GLEI prognosticerar nu att fallet kommer fortsätta. CLI kommer i så fall bli negativ runt årsskiftet och förväntas ligga på -0.45% i februari. De senaste två gångerna CLI blev negativ var 2011 och innan dess tidigt 2008.

Stämmer prognosen är OECD-ländernas ekonomier på väg in i en lågkonjunktur 2015 och den tillfälliga svackan är i så fall inte ett hack i kurvan.

SEB rekommenderar dock inte att man ska gå ur börsen och aktier, då de låga räntorna innebär att det inte finns någon alternativ placering, vilket förväntas ge börserna visst stöd. Rekommendationen är dock att byta över till defensiva aktier, som går hyfsat i dåliga tider. Av den anledningen plockar SEB bort Vestas, Nokia och Lundin Petroleum ur sin modellportfölj. Aktier måste enligt banken nu dels ge direktavkastning och del vara storbolagsaktier med minst 2 GEUR i börsvärde.

Istället plockar man in Nordea och NCC i sin nordiska modellportfölj, som nu består av Novo Nordisk, NIBE Industrier, Investor, Nordea, H&M, ABB och NCC, vilket man alltså för stunden avser att övervintra i och har köprek på.

De flesta svenska hushåll har inget sparkapital att tala om och att börserna bara ska försvagas marginellt är alltså en klen tröst. Istället är det stigande arbetslöshet i spåren av lågkonjunktur som hushållen kommer få känna av.

I sin offentliga Investment Outlook (PDF) från förra veckan skriver dock SEB följande:

“Strukturellt är vi i en aktiefas. Vi ser en uppgång och stabilisering av konjunkturbilden det kommande halvåret.”

Tvärt emot vad deras egen GLEI-indikator alltså säger i Nordic Equity Macro Model September 2014 och som inte är offentlig för vanliga småsparare. Gemensamt för Investment Outlook är dock att man trots att OECD-länderna är på väg in i lågkonjunktur anser att börsen ska upp.

Det blir mycket intressant att se hur OECD-länderna med räntor på eller nära noll ska ta sig ur den kommande lågkonjunkturen. Det gäller även Sverige.

Orelaterat vinstvarnade Österrikes näst största bank Raiffeisen i förmiddags, då man gör reserveringar för kreditförluster i Ukraina om 1.7 GEUR. Banken förväntar sig ändå visa en marginell vinst för 2014, men faller hårt på Wienbörsen.

Markits sammanställda inköpschefsindex för eurozonen Eurloand Composite-PMI är på sitt lägsta på nio månader, men fortfarande positivt (över 50= positivt) på 52.3, ner från 52.5. Indikatorn var negativ 2011 – 2013 och blir den åter negativ lite längre fram hade vi en mycket kort och blodfattig återhämtning i euroländernas ekonomier.