Ekonomi

Denna artikel innehåller reklamlänkar för Lysa, min huvudsakliga tjänst för sparande, både privat (reklamlänk) och för företaget (reklamlänk).

Det är en positiv börsmåndag i de asiatiska tidszonerna och nytt börsrekord i Tokyo, samtidigt som svenska kronan stärks. Trots Operation Epstein Fury återhämtar sig e-handeln och stiger med tre procent jämfört med för ett år sedan efter att ha backat i mars. Bostadspriserna betalas i framtiden av våra barn och är inte egentligen en ökad förmögenhet, utan en latent skuld för framtida generationer och hushållen har egentligen inte blivit rikare på stigande bostadspriser när framtida skulder räknas in.

Stockholmsbörsen hade en starkt positiv vecka med +3.61% för OMXS30 och +.348% för OMXSPI. Kronan stärks nu till 9:29 SEK för USD och 10:81 SEK för EUR, medan guldpriset hittas på 1 360:- SEK per gram.

I USA gick S&P-500 +2.16% och Nasdaq 100 +1.22%. Bäst inom FANANGST gick Spotify med +18.98% även om man fortfarande är sämst i gruppen i år. Sämst förra veckan gick AI-bubblans spadleverantör Nvidia med -4.43%.

Kan konstatera att portföljerna noterar rekordnivåer. Den primära Avanzaportföljen är upp +11.13% i år, bättre än Avanzianernas snitt på +8.05%, men något sämre än ap-index OMXS30GI med +11.14%. På tre år är portföljen upp +65.91% mot Avanzianens +41.32% och OMXS30GI på +53.87%.

Lägre nedgångar än index på Operation Epstein Fury är väl största förklaringen för i år, men trots “världshistoriens värsta energikris” noterar alltså portföljerna rekord. Innehaven hos Avanza är Coeli Frontier Markets, Swedbank Robur Småbolagsfond Norden, Avanza Zero, Carnegie Small & Micro Cap, Finserve Global Security och Swedbank Robur Access Asien. Viss överinvestering i Coeli, Finserve och Access Asien då dessa gått så starkt som de gjort. Svårt att jämföra rakt av då Asien köptes först efter resan till Singapore och drygt ett år sedan. Finserve Global Security har annars gått +105.24% och Coeli Frontier MArkets +85.76%, medan Access Asien är upp +34.29% på femton månader.

Även Lysaportföljen noterar rekord med +9.57% sedan årsskiftet att jämföra med +3.21% när Operation Epstein Fury startade. Som sämst var den nere på -2.16% från årsskiftet när marknaderna deppade som mest över fredsfursten Trumps krig.

Lysa är en sparform både privat (reklamlänk) via ISK och för mitt bolag via kapitalförsäkring (reklamlänk), och ger låga avgifter där all kick-back från fondbolagen återförs till kunden, samt ger önskad riskprofil och automatisk ombalansering mellan ränta och aktier för minsta egna tidsinsats.

Uppgångarna fortsätter nu i Asien på förmodligen de senaste gutturala lätena från regimen i Vita Huset, vilket sänkt oljepriset med 5%. Men som alla vet kan ljudet från det vita aphuset när som helst ändras om inte apan får sin banan i tid.

Det är med en uppgång på +2.85% nytt börsrekord i Tokyo, men med +0.41% för KOSPI i Sydkorea och +0.12% för Straits Times i Singapore når man inte riktigt fram till börsrekord där än. Hang Seng går +0.96% i Hong Kong och ASX 200 +0.40% i Australien.

Svensk Handels e-handelsrapport visar att e-handeln återhämtar sig och steg i april med 3% mot april år 2025. Med en omsättning på 14.6 GSEK är det upp från 10.8 GSEK i mars, som var en nedgång med 19% mot mars 2025 när folk blev nojiga över Operation Epstein Fury, och en nedgång från 11.1 GSEK i januari samt i februari.

Andekeb konsumenter som handlade föll inte i mars, men antalet steg från 69% till 73% i april och gemomsnittlig köpesumma per konsument steg också. Apotek och kläder är störst, följt av skönhets- och hälsoprodukter. Klassikern hemelektronik kommer först på fjärde plats där 14% handlade online i april. Även livsmedel låg på 14%, medan böcker återfinns nere på 10% och leksaker på 5%.

Möbler ökar sin omsättning januari – april med 25% jämfört med förra året medan byggvaror minskade med 34% och hemeletktronik med 22%. Böcker ökade med 4% och apotek med 9%. Det senare talar för att det kommer bli utrensningar i antal apoteksbutiker framöver när allt mer handel flyttar online. Butikerna kanske får skylla sig själva när de aldrig har önskade receptbelagda läkemedel inne och ska det beställas är det enklare att beställa direkt hem istället för till butiken. Nu var det i alla fall det starkaste första kvartalet hittills för apotekens e-handel och samtliga kvartal har detta ökat för varje år, så trenden är tydlig.

Oavsett, återhämtning i konsumtionen visar att konjunkturen fortsätter vilja återhämta sig i enlighet med den vanliga cykeln, Operation Epstein Fury till trots.

AI-överinvesteringarna kan aldrig betala sig även om AI-tekniken i sig är här för att stanna och kanske till slut hittar vinstdrivande tillämpningar. Bloggen tog del av en vältalig film om infrastrukturbubblor av en ekonom, men glömde spara länken, så det får bli trust me bro-nivå och frit tur minnet här.

De planerade investeringarna globalt i AI-serverhallar är nu i linje med USA:s hela BNP och varje gång som det investeras mer än 3% av BNP i enskild infrastruktur blir det efter ca tre år en krasch. Det kan handla om järnväg, motorvägar, inre vattenvägar (Göta Kanal, någon?), mobiltelefoni som 3G eller fiberinfrastrutkur.

Skillnaden nu är att summorna dels är större än någonsin och dels att järnvägsinvesteringar och motorvägsinvesteringar har en avskrivningstid på 50 – 100 år och betalar sig i slutändan. AI-serverhallarna kommer vara omoderna och ha för låg kapacitet, samt slitas ut inom 4-5 år och de enorma AI-investeringarna kommer alltså aldrig kunna betalas tillbaka. Det finns helt enkelt inte ens i fantasin intäktsströmmar som kan betala serverhallivnesteringarna på 4-5 år. Rent matematiskt är det en överinvestering och detta kommer krascha.

Men likt t ex mobiltelefoni och Internet* under IT-bubblan så är AI här för att stanna. Bara inte till dessa fantasivärderingar som aldrig kan betalas.

Sedan är det lätt att peka ut en bubbla. Att tajma när den spricker är en annan sak. Generellt så spricker inte bubblor så länge konjunkturen går uppåt, men när den saktar in och investerarna börjar vända på slantarna går det åt helvete. Operation Epstein Fury sätter lite grus i maskineriet nu, annars hade toppen fortfarnade legat en bit framåt.

Själv förblir jag kvar på aktiemarknaderna – alla marknader kommer drabbas även om AI-bubblan främst är amerikansk och det finns alltså inget skydd när man säljer bra tillgångar för att täcka förlusterna i dåliga – men jag nyinvesterar inte engångsbelopp i aktiefonder längre, utan i räntefonder. Månadssparande och pensionssparande går fortfarande in i aktiemarknaden, men det kommer framöver en ombalansering till 60-40 och sedan 40-60, och eventuellt 20-80 aktier-ränta om det hinns med. Utan Operation Epstein Fury skulle nog 60-40 enligt konjunkturmodellen inträffat mot slutet av året, men det har nu fördröjts, så kanske början 2027. Den som inte förlorar allt får se.

Iaf, hittar någon intervjun med ekonomen vad han nu hette, länka gärna i kommentarer.

Hos EFN konstaterar Jonas Vlachos korrekt att de höga bostadsprisernas hushållsförmögenheter egentligen bara är framtida skulder hos kommande generationer. Det blir om inte annat tydligt vid arvskifte där kapitalet från en bostadsförsäljning bara går åt till att lösa nästa generations skulder, skulder de tagit på sig för att kunna köpa en bostad till dagens priser.

Vlachos:

“Känslan av att det blivit dyrt att flytta är alltså ingen inbillning. Den är ett vardagligt uttryck för ett verkligt mätproblem: vi bokför tillgången, men inte den fram­tida skulden. Slutsatsen är obekväm: så länge den skuld och den sårbarhet som skjuts över på nästa generation inte syns i statistiken framstår samhället som både rikare och mer jämlikt än det egentligen är.”

Och det går egentligen inte att realisera värdet på bostaden. Man måste ju ha någon annanstans att bo, och enda sättet att få ut pengar i näven i praktiken är att flytta till billigare – mindre eller sämre läge. Tvärt om hostar idag föräldrar inte sällan upp hundratusentals kronor eller rent av miljonbelopp, som de kanske lånar på den egna bostaden, för att ätteläggen ska kunna få den egna insatsen till sina egna bostäder och bolån. Så mycket för att känna sig rik.

Det är lite som aktiemarknaden. De enda faktiska nettovinsterna på börsen där en vinst inte bara är en annans uppbundna kapital är utdelningar minus nyemissioner. Resten är bara bokfört värde, inte kassaflöde. Annars krävs det att någon annan stoppar in pengar för att du ska få ut något. Fast våra bostäder ger inte som aktier utdelning, utan är istället en kostnad i drift, underhåll, reparationer och renoveringar.

*nej, Internet uppfanns redan på 1970-talet, men först på 90-talet blev det allmänt tillgängligt för allmänheten, och AI är inte heller något nytt utan de neurala nätverk som stora språkmodeller är har funnits länge, även om ingen pratar om “machine learning” idag längre.

Investeringar i värdepapper och fonder innebär alltid en risk. En investering kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet.