Efter förra veckans negativa börs inleder Asien blandat på måndagsmorgonen, men med ett kraftigt rasi Tokyo. Raset ska bero på att biltillverkarna leder nedgången. Dock ska man så här års vara försiktig med index utan återinvesterade utdelningar, då detta kan dra ner index via indextunga högutdelande aktier.
 |
| Veckochart OMXS30 |
På de asiatiska tidszonernas börser är det mestadels nedåt under morgonen, undantaget Australien. Bloggen kan sammantaget med S&P-500-terminen inte avgöra vart de europeiska börserna ska ta vägen på morgonen.
 |
| Dagschart Nikkei 225 |
Nybilsregistreringarna till och med juni är ner med 13.2% jämfört med år 2017, året innan bonus/malus infördes. Det går inte längre att skylla på bonus/malus-beskattningen utan det är en konjunkturfråga – i Kina är nybilsförsäljningen ner motsvarande utan denna skatt.
 |
| Nybilsregistreringar Sverige per månad och år, 2015-01 till 2019-06. Data: Bil Sweden |
Industrijätten ABB rapporterade nu på om en ökad orderingång på en procent och ökade intäkter på 2%, vilket tydligen ska tolkas som positivt. Operativt resultat per aktie föll 10%. Man påtalar likt i princip alla andra att bilbranschen påverkar negativt:
”Den totala orderingången och intäkterna fortsatte att öka, lett av Electrification och Motion medan i synnerhet Robotics and Discrete Automation kände av nedgången inom bilbranschen och maskinkonstruktion.”
En ökad orderingång på en procent tyder ju inte direkt på någon större BNP-ökning, då allt annat lika borde orderingången öka med global BNP + global inflation (“nominell global BNP”), men så var alltså inte fallet.
Börsen och ABB kommer säkert stiga ändå.
Från bilbranschen kom Teslas rapport igår kväll efter stängning. Blir intressant att se hur bolaget ska klara lågkonjunktur eller recession, då man enbart verkat i en starkt trendande positiv ekonomi med slaktade krisräntor. Till hatarnas sorg kommer inte bolaget och bilarna försvinna, men däremot får vi se hur det blir med ägande och ledning. Till skillnad mot bilbranschen som helhet ökade man dock leveranser till 95 356 bilar under kvartalet och 87 048 tillverkade bilar. Bägge är kvartalsrekord. Man hade positivt operativt kassaflöde, dvs oräknat investeringar och finansiering.
Men som helhet går bilbranschen svagt.
I Sverige har den vikande försäljningen skyllts på bonus/malus – allt annat än lågkonjunktur.
 |
| Nybilsregistreringar Sverige januari till juni 2006 – 2019. Data: Bil Sweden |
Nybilsregistreringarna januari till juni 2006 – 2019. Data: Bil Sweden
Dock är försäljningen januari till juni lägre än 2017, såväl som 2016. Sedan 2017 har försäljningen fallit 13.2% och sedan 2016 10.5%. Siffran 13.2% är i linje med Kina, där bilförsäljningen föll 13.7% under första kvartalet och första halvåret är försäljningen ner 9.3%, dvs i samma intervall som Sverige ovan. Fordon totalt föll 12.4%. Nedgången i Kina är den första på över två decennier, om nu någon fortfarande tror att världsekonomin tuggar vidare som tidigare.
Bonus/malus är inte någon ursäkt för svensk del. Då hade försäljningen första halvåret åtminstone legat över första halvåret 2017, men så är inte fallet. Som bloggen länge hävdat är det konjunkturen, men nu verkar alla ha bytt ståndpunkt och konjunkturförsvagningen är helt plötsligt “väntad” och det tidigare förnekandet är nu borta.
Tidigare nedgångar första halvåret för svensk del ser vi 2008, inför den akuta finanskrisen, och 2012 i svallvågorna från skuldkrisen.
Senare idag kommer konjunkturbarometern. Vi får se hur Konjunkturinstitutet ska sälja in den positivt. “Starkare än hösten 2008?”
Men börsen stiger säkert (skriver jag för att som vanligt ha fel).
Med Sveriges ekonomi allt närmare överhettning är det intressant att titta på utdelningsprognoserna för svenska börsbolag. Prognoserna pekar (förstås) på stigande utdelningar framöver, åtminstone vid ett mindre stickprov bland lite olika bolag.
 |
| Dagschart TeliaSonera. |
Helt godtyckligt valde jag ut Ericsson, ABB, HiQ, Handelsbanken, TeliaSonera och H&M.
Prognosvärdena är hämtade från 4-Traders.com och aktuell utdelning från Avanza. Siffrorna avser aktuell utdelning (2014), 2015, 2016, 2017
Ericsson 4.10%, 4.33%, 4.70%, 5.07%.
ABB 4.02%, 4.04%, 4.20%, 4.44%
HiQ 5.39%, 5,89%, 6.22%, 6.43%
Handelsbanken 5.03%, 5.04%, 5.26%, 5.57%
TeliaSonera 6.87%, 6.96%, 6.79%, 6.90%
H&M 2.92%, 3.04%, 3.25%, 3.56%
Evigt stigande avkastning i samtliga dessa bolag i stickprovet. I förhållande till ränteläget rent av hyfsade utdelningar, utom i H&M. Problemet är förstås att om räntan stiger förvandlas snabbt hyfsade utdelningar till ointressanta utdelningar, vilket betyder att aktiekurserna måste ner eller utdelningarna upp för att utdelningarna ska bli intressanta.
Också intressant är att prognoserna inte ser några som helst minskade utdelningar fram till och med 2017 (som delas ut 2018). Klassisk evig tillväxt i en ändlig värld.
Man kan förstås ta utdelningshöjningarna enligt prognoserna som kvitto på hur börskurserna borde röra på sig. Ericsson borde stiga med 5.07/4.10=23.65% på tre år, dvs 1.2365^(1/3)=1.073, eller 7.3% i värderingsstegring för aktien om året, plus utdelningar, vilket gör att Ericsson alltså skulle avkasta 11-12% om året de kommande tre åren. Allt annat lika.
SEB har uppdaterat sin GLEI-analys, Global Leading Indicator, publicerad i deras rapport Nordic Equity Macro Model September 2014, och menar att kontraktionen fortsätter och att OECD-ländernas ekonomier går in i negativt område och lågkonjunktur efter årsskiftet. Man rekommenderar dock inte att gå ur aktiemarknaderna.
