Warren Buffet kör med billig hävstång

Warren Buffet är en av världens rikaste män och de investeringsstrategier som hans Berkershire-Hathaway tillämpar har fått mången naiv småsparare att tro att de kan upprepa det hela genom att investera som Warren Buffet. Men det är kanske inte så enkelt som en del tror. För Warren Buffet kör med billig belåning och även med att investera i onoterade bolag.

Det har relativt nyligen publicerats en intressant avhandling (PDF, fixat söndrig länk) om just Buffet och Berkershire-Hathaway, där det framkommer att man i snitt kört med en belåning på 1.6:1 för att uppnå den höga avkastningen. Belåningen har bland annat skett genom att disponera försäkringspengarna från försäkringsverksamheten i BH och i snitt har man haft en ränta på 2.2%, att jämföra med ca 5.2% i ränta via vanliga obligationer under decennierna.

Kort sagt är investeringssagan inte bara en fråga om skicklig stock-picking, utan också om att investera lånade pengar till räntor långt under marknadsräntorna. Detta är inte något som naiva privatpersoner kan upprepa då de inte har tillgång till lånade pengar till så låga räntor.

Dessutom investerar Buffet inte bara på börsen, utan även i onoterade aktiebolag. Något rätt få av de småsparare som försöker efterlikna Buffet sällan verkar göra. För att dessutom få tillgång till de riktigt attraktiva onoterade investeringarna så kan man inte heller vara vem som helst. Sitter man med Berkershire-Hathaways miljarder så är det kanske inte så svårt, men för en småsparare är det snarare omöjligt. För sådant krävs kontakter och ett nätverk. Samt rejält med pengar. Visst finns det onoterade aktier att köpa för vem som helst, men det är kanske inte de bolag som uppfyller Buffets krav.

Se även artikeln Buttonwood: The secret of Buffet’s success i The Economist. Utan hävstången (eng leverage) hade hans investeringsresultat inte varit märkvärdiga. Från The Economist:

“Without leverage, however, Mr Buffett’s returns would have been unspectacular. The researchers estimate that Berkshire, on average, leveraged its capital by 60%, significantly boosting the company’s return. Better still, the firm has been able to borrow at a low cost; its debt was AAA-rated from 1989 to 2009.[…] But thanks to the profitability of its insurance operations, Berkshire’s borrowing costs from this source have averaged 2.2%, more than three percentage points below the average short-term financing cost of the American government over the same period.”

Så kan^1. du låna pengar till 3% under den amerikanska statens obligationsränta är det bara att sätta igång. Kom också ihåg att belåning är samma sak som ökad risk och om du inte är skicklig kan du snabbt förlora allt. Buffet ägnar sig via försäkringsbolaget åt bli-rik-strategin other peoples money.

^{1. Här viftar jag med min enorma cluebat: Det kan du inte, så du kommer aldrig kunna upprepa Buffets avkastning med samma metoder och över så lång tid! Släpp nu Buffet-drömmen.}