Dags för Grekland att gå i konkurs på riktigt?

I räddningsplanerna för den havererade grekiska statliga ekonomin så var det ju tänkt att den privata sektorn av statsobligationsägare skulle vara med och delfinansiera räddningen genom att frivilligt ta nedskrivningar av obligationer.

Nu har mycket eller rent av det mesta av obligationerna dumpats bort från ordinarie banksystem och över till hedgefonder. Dessa har alltså köpt obligationerna till marknadsvärde, t ex grekiska 1-åriga statsobligationer som idag ger 421.205% i marknadsränta (Bloomberg). Det ger alltså 5.21x pengarna tillbaka och innebär att man idag köper sådana obligationer med ett nominellt värde på säg 100 000 EUR för ca 19000 EUR. (Förenklat, det förutsätter en full löptid på 12 månader från idag, verkligheten kan vara att obligationen förfaller om en vecka och då kan man inte ta speciellt stor nedskrivning)

Grekiska marknadsräntor mellan 421.205% för 1-åringen och 33.70% för 10-åringen Källa: Bloomberg

Hedgefonder som köper idag kan alltså ta en nedskrivning på 80 000 EUR på en sådan obligation och fortfarande göra en marginell vinst.

Men till saken hör att det finns sk CDS:er, credit default swaps, som man kan använda för att försäkra sig mot en grekisk nedskrivning/betalningsinställelse, dvs konkurs (eng default). 

Men en frivillig överenskommelse sägs inte utlösa en credit event och därmed gäller inga CDS:er. Och enligt Zero Hedge ser det inte ut som hedgefonderna kommer gå med på en nedskrivning. Därmed tvingas en ensidig default fram från grekiskt håll, CDS:erna löser ut och hedgefonderna tjänar pengar. Åtminstone de hedgefonder som satt på CDS:er sedan långt tidigare och först senare köpt på sig statsobligationer.

Nu hävdar förstås den grekiska regimen att allt är lugnt, men så har de sagt under hela krisen sedan början 2010 och vi vet vad det innebär: Inget.

Problemet för det finansiella systemet är att ingen riktigt har koll på vem som kommer hamna med kostnaden i knät om CDS:erna löser ut. Och det är vad beslutsfattarna och det ordinarie bankväsendet fruktar. En riktig grekisk betalningsinställelse (default) kan få oöverblickbara konsekvenser. Dock är misstanken att det är City, dvs Londons finanssektor som får ta räkningen om CDS:erna löser ut.

Till helgen, eller åtminstone måndag, vet vi hur det blev. Hedgefonderna kommer göra det de tjänar mest på. Punkt.

För övrigt väntar sig kreditvärderingsinstitutet Fitch nu att Grekland går i konkurs.