Med anledning av dagens offentliggörande av en konvertibelemission i oljebolaget PA Resources (OSE:PAR,OMX:PAR), så är det väl dags för en kommentar.
Först kan ni ju läsa den allmänna avbönen, dvs att ni själva ansvarar för era egna investeringsbeslut och att det jag skriver här är mina egna personliga funderingar. Detta står i marginalen, men för tydlighetens skull så återger jag det nedan:
Notera att alla är ansvariga för sina egna placeringar, investeringar och ekonomi. Texter på denna blog är enbart till för information och är personliga funderingar, och skall inte ses som en uppmuntran att göra specifika placeringar. Skribenter på Cornucopia? är på inget sätt ansvariga för dina investeringsbeslut. Lita inte på det som skrivs här, utan kontrollera själva samt konsultera er oberoende och kvalificerade finansiella rådgivare innan ni tar investeringsbeslut.
PA Resources är väl mitt äldsta innehav vid det här laget. Jag har tillämpat mina principer för vinsthemtagning i aktien, vilket varit mycket lyckat.
Aktien har naturligtvis slaktats tillsammans med hela sektorn nu under finanskrisen. Det problem som är mest aktuellt är att man behöver refinansiera lån i januari, lån på 200 MUSD. Med tanke på kreditfrossan och finanskrisen, samt oljeprisets kollaps så finns det förstås en viss oro för att detta inte skall vara möjligt. I kvartalsrapporten framgick det att en sydafrikansk bank är utsedd att ta hand om omfinansieringen, och att denna skall löpa enligt plan. Samtidigt har PA Resources finansierat sig förr när oljan låg runt 50 USD, t ex vid förvärven av Didon och Zarat/Elyssa våren 2005.
Idag gick PA Resources ut med beskedet att man kommer göra en konvertibelemission 1:2 med företräde för befintliga aktieägare, till nominellt 16:- SEK. 11% ränta kommer betalas på konvertiblerna. Detaljer finns i bolagets pressmeddelande.
Det framgår tydligt i pressmeddelandet att refinansieringen via bank fortsätter som planerat, samt att man avser att sälja vissa tillgångar. De tillgångarna har tidigare handlat om fälten i Ekvatorial Guinea, men med dagens lite lösare skrivning så kanske man kan tolka in att det finns andra tillgångar man kan tänka sig sälja. Rimligtvis om intresse har visats.
Konvertibelemissionen sägs göras för att ytterligare stärka kapitalbasen, dvs inte som alternativ till refinansieringen av befintliga lån. Det känns lite som att det finns något man vill använda pengarna från eventuell EKG-försäljning samt konvertiblerna till. PA Resources har överraskat med bra affärer och uppköp förr.
Man har garantier för halva emissionsbeloppet från befintliga (större) aktieägare och externa investerare.
Tittar man på bolagets ägarstruktur per den 30:e september 2008, så står större aktiägare med mer än 2 miljoner aktier bara för 38% av bolaget. Och av dessa så ligger några procent hos Avanza respektive Nordnet Pension, dvs privatpersoner som har aktien via pensions- eller kapitalförsäkring. Och de har inte blivit tillfrågade. Så av de dryga 550 MSEK som är garanterade, så är minst över 100 MSEK från externa investerare.
11% i ränta bör vara rätt normalt för ett bolag som PA Resources. Att man fått in externa investerare visar på att det finns intresse för emissionen.
Är man aktieägare idag så bör man förstås teckna. Man äger inte PA Resources om man inte tror på högre oljepris och på bolagets planerade expansion i bland annat Kongo-Brazzaville. Tror man inte på detta, så har man redan sålt.
Tror man på bolaget så tecknar man förstås, och hjälper på så sätt bolaget att förverkliga sina planer. Samtidigt så bör vi nog förvänta oss att aktien faller imorgon tisdag.
En konvertibel för 16:- SEK kommer betala 11% i ränta varje år, samtidigt som man får vara med på en uppgång i aktien. Säg att aktien går kräftgång i två år innan den återtar gamla höjder, då får man likväl 22% i ränta medan man väntar. Man skall dock inte förvänta sig att 16:- är någon marknadsbotten för konvertibeln, utan under dess marknadsnotering kan den förstås noteras lägre, om investerare vill ha högre ränta än 11%. Går PA Resources mot förmodan i konkurs förlorar man rimligtvis lika mycket på konvertibeln som på aktien, dvs det mesta, men som sagt: Tror man inte på bolaget så äger man förstås vare sig aktien eller konvertibeln.
Medan andra bolag pratar om nyemission och att stärka sin kapitalbas eller genomföra nyemissioner, så visar PA Resources handlingskraft och faktiskt gör det. Inte bara snackar. Jag tolkar det som att man är aggressiv och har planer för pengarna, och inte att man gör detta under galgen. Och att man sticker ut hakan på detta vis visar att man har självförtroende.
Peak oil bör inträffa innan konvertibeln löper ut 2014, och med det lär oljepriset och även aktien ta fart. Min personliga åsikt är att 11% i ränta är bra betalt för att sitta och vänta. Dessutom känns det ju bra som aktieägare att få räntepengarna, istället för att någon extern finansiär skall ta dem.
Sedan återstår att se om PA Resources har någon vit kanin i hatten som kommer fram innan konvertibelemissionen är klar. Något skall pengarna användas till.
Men jag har haft fel förr. Att äga PA Resources är fortfarande att lida, även om man tidvis mest fått lida i kön till telefonbanken, då aktien betalat sig i en uppgång på upp till nästan 8000% om man timat perfekt.
