Gästinlägg – Sökes: Investerare för contangolagring av oljeprodukter

Nedanstående är ett gästinlägg från en läsare.

I samband med oljeprisetets kraftiga ras har den märkliga situationen infunnit sig att terminspriserna är högre än spotpriserna. Det är nu möjligt att köpa en oljeprodukt till spotpris, stoppa den i ett lager och samtidigt utfärda en försäljning på termin. Om oljeprodukten säljs till spotpris när terminen förfaller så blir mellanskillnaden ett arbitrage oavsett vilket spotpris oljeprodukten säljs för. Detta är ett välkänt upplägg i oljebranschen.

Oljecisterner.

Vad som gör denna kris unik är att oljepriset fallit klart mer än år 2008 och 2014. Ytterligare lagerkapacitet har också försvunnit från marknaden då det dels innebär en kostnad i tider av backwardation och dels har sådant som nationell försörjningstrygghet fått lägre prioritet i flertalet länder. De lager som finns kvar i drift är redan smäckfulla vilket återspeglas i en kraftig uppgång av terminskurvan. Det mest extrema exemplet är flygbränsle där produktvärdet ökar med över 120 % på ett år!

Undertecknad har möjlighet att förvärva ett lager som dessutom är lokaliserat så att produkten kan säljas lokalt. I och med detta undviks den dubbla fraktkostnaden som annars tenderar att omöjliggöra korta upplägg.

Då branschen är väl intrimmad är det svårt för en utböling att få tillträde. Att få banklån för köp av en oljeprodukt är uteslutet för svenska banker (som dessutom verkar ha annat för sig än att utvärdera projekt med garanterad avkastning) och att gå till utländska aktörer är krångligt. Återstår att leta finansiering från privat håll. Är det alltså någon som är intresserad att delta som investerare och/eller för att försvara futuren i det fall att oljepriset stiger under tiden som upplägget pågår?

Priser/kostnader i $/ton.

Köp maj 2020: 202

Sälj okt 2020: 273

Frakt & logistik: 15

Lagring: 18

Logistik: 5

Rabatt till slutkund: 5

Frakten och del av logistikkostnaderna kan tillgodoräknas då produkten säljs lokalt (alltså köparen betalar dem oavsett i nuläget). Återstår en värdeökning om ca $45 varpå upplägget kan upprepas om contangot består vid tiden för avyttring.

Det upplägg som undersökts avser en total investering på ca 18 Mkr men det ändras givetvis efter dagskurs. Det finns en ledtid under vilken lagret ska ställas i ordning och därmed en risk att marknaden ändras innan lagret kan tas i drift. Utöver detta finns andra osäkerheter:

Något ändras för slutkunden som förhindrar att denna kan köpa varan till (då rådande) spotpris.

Om oljepriset stiger kraftigt blir det dyrt att försvara futuren.

Finns ytterligare risker, som att något händer med lagret/produkten, men sådant är ytterst ovanligt och försäkringspremier är billiga. Finns också ytterligare möjligheter, exempelvis om någon kan få med en bank som delfinansiär (enbart kända kostnader/intäkter) och då ger en hävstång till övriga investerare. Om oljepriset faller under tiden för upplägget så blir contangot rimligen än högre varpå upplägget kan upprepas med än bättre avkastning.

Företagsform är inte bestämd. Ett AB som ger delägarskap i lagret är ett troligt alternativ men gissningsvis har bloggens läsare bra idéer om detta.

Intresseerade kontaktar [email protected].