Som bekant har det norska oljebolaget DNO International (OSE:DNO) haft en hel del problem med den kurdiska delstatsregimen och även med den kurdiska delstatsregimens förhållande till den centrala irakiska regeringen.
DNO börsstoppades på morgonen med anledning av att DNO:s kontrakt nu publicerats.
Man skall få 10% royalty på exporterad olja, och denna royalty skall i sin tur beskattas med som högst 40%. Det blir alltså i praktiken 6% netto till DNO, vid 80 USD för oljan blir det 4.8 USD efter skatt för DNO, eller vid 50 000 fats produktion från Tawkefältet ca 1.5 MNOK om dagen, vilket talar för ett resultat efter skatt upp mot en halv miljard NOK om året för ett bolag vars börsvärde är 4.8 MNOK. Ett p/e på 9-10, och ganska normalt för ett oljebolag kan tyckas.
Från detta skall dras att all olja inte kommer gå till exportmarknaden.
Hur DNO skall få ersättning för tagna investeringar i prospekterings- och produktionsborrningar, samt utbyggnaden av fältet låter jag vara osagt då jag inte lusläst kontraktet. Man får väl utgå från att bolaget får ersättning för detta, vilket ger ytterligare kassaflöde, men ingen bokföringsmässig vinst, samt att man får ersättning för produktionskostnaden.
Om detta kommer uppfattas som positivt eller negativt av marknaden återstår att se när handeln släpps på igen.
En sak är säker, större delen av pengarna stannar i Irak, närmare bestämt 94% minus antagligen tagna kostnader och delar av produktionskostnaden för DNO. Om nu någon talar om nykolonialism och att suga ut fattiga länder i tredje världen.
Har för tillfället ingen egen investering i DNO, men resten av familjen har det. Som jag tidigare skrivit är DNO ett möjligt exotiskt investeringsförslag i tur-kategorin, där plötsliga nyheter kan få stor kurspåverkan.
Återstår bara att se riktningen… Borde vara uppåt, och får blankarna panik kan det bli en ordentlig short squeeze och en rejäl rörelse. Men man behöver nog inte oroa sig, norsk media kommer under börsstoppet göra sitt bästa att gräva fram något som de kan publicera under stora negativa rubriker för att fortsätta pressa aktiekursen.
DNO:s 10% i royalty före skatt kan jämföras med de 2% i royalty som Statoil fick när köpte till sig oljefält nyligen…
Tillägg: Handeln har nu släppts på igen, och aktien steg åtminstone tidvis med ca 20%. Det finns också mer detaljer hos DN.no kring kontraktet, som verkar bättre än ovanstående 10%. DNO får 38% tills kostnaderna är tagna och när man fått in 2.4 ggr kostnaderna kommer royaltyn sänkas till 16%. Inte konstigt att aktien stiger alltså.
3 kommentarer
Cornu:
Det verkar som DNO får behålla 38 % av intäkterna till man fått tillbaka nedlagda kostnader.
Vid denna nivån startar en ny fas där man får bonus intäkter under en tid. Där motsvarar tidsfaktorn 2.4 ggr nedlagda kostnader och royalty på 16% under denna tiden.
Efter detta gäller 10%.
Du ska nog läsa kontraktet igen, speciellt sidan 59 och framåt. OBS att DNO inte FÅR 10% royalty (du har väl hämtat den uppgiften från Hegnar kan jag tänka mig) utan DNO BETALAR 10% royalty (framgår egentligen av definitionen av ordet). Sedan är det riktigt att DNO får en större del av oljan under första fasen, tills man fått tillbaka investeringskostnaderna, och att man därefter får 16% av oljan som "profit oil". OBS även att bolagsskatten på 40% betalas av KRG ur deras andel! Sedan tillkommer det milstolpebetalningar som DNO erlägger vid uppnådda produktionsmål på ej försumbara belopp, uppgår till närmare 1 USD/fat (mer i början, mindre i slutet). Totalt sett ett "klassiskt" PSC som ger båda parter goda vinster.
Hur ser framtiden ut för DNOs aktiekurs? Någon som har kristallkula eller bra känsla?
//Bjarne