Det är dags för en ny relativjämförelse mellan några svensknoterade oljebolag. Jag tar nu inte med Black Pearl Resources (OMX:PXXS SDB,TSX:PXX) eller Alliance Oil (OMX:AOIL SDB) eftersom dessa redovisar sina reserver på ett annat sätt än Lundin Petroleum (OMX:LUPE), PA Resources (OSE:PAR,OMX:PAR) och från Lundin Petroleum nyligen avknoppade Enquest plc (OMX:ENQ,LSE:ENQ).
Siffrorna för Enquest är något osäkra eftersom bolaget nyligen separatnoterats och inte har några entydiga siffror. En del av underlaget, t ex prospekteringsresurser för Enquest är hämtat från Lundin Petroleum. Siffror för Enquests skuldsättning baserar sig på noteringsprospektet och inte Q1-rapporten, vilket de andra två bolagens skulder baseras på.
Som vanligt måste man titta på bolagsvärde istället för börsvärde, där bolagsvärde tar hänsyn till bolagets skuldsättning för att räkna ut vad marknaden värderar bolagets tillgångar till. Från kortsiktiga och långsiktiga skulder dras omsättningstillgångarna (bl a kassa och fordringar) för att räkna ut nettoskulden.
Värt att notera att Lundin Petroleum och Enquest redovisar sina skulder och omsättningstillgångar i USD, och jag har satt 7.5 USDSEK som växelkurs över till SEK. Börsvärdet baserar sig rakt av Avanzas siffror, om dessa är korrekta kan jag inte svara på. Av erfarenhet vet jag att dessa kan vara felaktiga.
Först tittar vi på bolagsvärdet.
Sedan har vi de olika kategorierna av reserver och resurser.
Vilket ger oss följande värderingar.
Kort sammanfattat så är PA Resources och Enquest värderat nästan exakt lika per P50-reserver, medan Lundin Petroleum är högre värderad. Tittar man istället på P50+betingade resurser så är värderingen i princip lika för alla tre bolagen, medan Lundin Petroleum är billigast och Enquest dyrast när man även räknar med prospekteringsresurserna.
Uppenbarligen fungerar marknadsvärderingarna av bolagen utifrån P50+betingade resurser, där man alltså ser en väldigt lika värdering. Åtminstone jag drar slutsatsen att detta också är det bästa sättet att värdera oljebolag. Med en växelkurs på 7:50 ligger värderingen runt 6 USD per oljefatekvivalent för alla tre bolagen. Här kan man tänka sig en uppsida vid eventuella bud på något av bolagen.
Den som vill ta större risker, och med det få högre potential men också större nedsida väljer Lundin Petroleum pga de stora prospekteringstillgångarna.
Samtliga tre aktier befinner sig tekniskt i en fallande trend, även om Enquest är klart stabilast kursmässigt av de tre bolagen.
Fortfarande ingen brådska att köpa, tekniskt ser det ut att bli billigare, men det får bli föremål för ett senare inlägg.
