Som väntat slog Torontobörsen igår om till sälj/neutral.
Man bör alltså gå ur kortsiktiga positiva placeringar, och i övrigt avvakta med att ta nya långsiktiga positioner i Kanada för tillfället. Det kan alltså bli billigare eller åtminstone gå sidledes ett tag, och då tar man en mindre risk genom att ligga utanför marknaden.
Samtidigt kan förstås denna signal slå om till en hård säljsignal den närmsta tiden.
Torontobörsen ligger nära att ge en teknisk säljsignal, sälj/neutral. MACD balanserar på gränsen till att bryta ner och utlösa signalen. Notera att detta är en kortsiktig signal, och handlar inte om MA50/MA200.
I USA visar S&P-500 inga likartade tendenser.
Än.
Det högintressanta helt Kanada-baserade finoljebolaget Crescent Point (TSX:CPG) tillkännagav i förrgår att man köp prospekteringsrättigheter för betydande landområden i Kanada, vilket skall finansieras med en sk bought deal.
Bolagets investeringar höjs därmed i år med 23%, inklusive expanderad prospektering. Totalt handlar det om runt en miljon tunnland som man förvärvat licenser till. Oljeproduktionen förväntas också stiga från tidigare prognos om 69 500 fat per dag till årsskiftet, för att istället landa på 71 000 fat per dag.
Aktien faller naturligtvis på detta positiva besked (helt utan ironi) och utlöste en hård säljsignal när MACD igår följde efter MA5/MA14 som tidigare brutit ner.
Skall jag skriva ihop en förklaring så ligger den i fenomenet bought deal. Det är en i princip exklusiv konstruktion på Torontobörsen, iaf var det där den tillämpades första gången, där man emitterar nya aktier till en bank eller mäklarfirma, som köper hela nyemissionen. Sedan är det upp till banken att kränga på sina kunder aktierna och aktiebolaget har fått sina pengar. I princip är det som att banken garanterar nyemissionen, men sopar upp hela sin garanti från början.
Att det här har varit på gång kan förklara tidigare svaga utveckling i aktien, pga viskningar under borden, och nu när en bought deal väl är offentliggjord kan större aktörer dra in sina köpordrar från marknaden och invänta att banken hör av sig och vill sälja aktier over the counter. Det sätter naturligtvis press på aktien.
Detta är jag egentligen rätt nöjd med, eftersom välskötta och aggressivt expanderande Crescent Point är ett av mina favoritbolag i Kanada, och jag har inväntat tekniskt läge att gå in igen. Fortsatt kurspress är alltså bra om man vill köpa, och kombinerat med att valutan CAD faller tillsammans med husse USD så blir det allt billigare att kliva in igen.
Crescent Point terminssäkrar sin oljeproduktion, och har trots finanskris och trots att bolaget var en av de första fd trusterna att ombilda sig till bolag lyckats bibehålla sin månatliga utdelning intakt. Man ombildades till bolag just då man ville expandera kraftigare än trustkonstruktionen tillät. Att man enbart verkar i Kanada och enbart med lättolja, och inte oljesand, gör bara bolaget ännu mer intressant.
Tekniska stöd är lite svårare.
Tittar man på den lite längre charten ovan kan man inbilla sig stöd på drygt 35 CAD och 33 CAD. Sedan kanske ett rejält kliv ner till 27-28 CAD. Aktien är iaf i en stark nedtrend.
Utdelningen är i årstakt på ca 7.5% idag, och faller aktien ytterligare ser det ännu attraktivare ut.
Det är antagligen ingen brådska att kliva in så länge en bought deal pågår.
Några av er har inte missat att jag börjat prata en del om Canadian Oil Sands Trust (TSX:COS.UN), en sk trust i Kanada. Truster är skattebefriade, men befrielsen från skatt upphör till årsskiftet och COS kommer omvandlas till bolag framöver.
COS består egentligen av en enda verksamhet, nämligen den enskilt största ägarandelen (36.74%) i den kanadensiska oljesandsjätten Syncrude. Trusten utgör enda sättet att direkt investera i Syncrude, där övriga delägare äger en hel del annat. Bara så vi får det på det klara. Syncrude är klassisk oljesandsutvinning via gruvdrift i dagbrott, med världens största gruvmaskiner. Det är inte en vacker syn, det är inte miljövänligt. Det är inte billigt, inklusive återställandet av fd dagbrott till skogsmark igen. Men det är i princip en helt förutsägbar produktion. Men inte vacker.
Jag kommer nu enbart tala om Syncrude ett tag. Bolaget har 5.1 miljarder fat olja i bevisade och sannolika reserver (2P). Till detta kommer 4.8 miljarder i sk contingent resources och 2 miljarder fat i prospekteringsresurser. Aktuell produktion är 350 000 fat om dagen, vilket innebär ett reserve life index på 39 år enbart för 2P-reserverna. Man kan kort sagt i nuvarande takt utvinna olja i 39 år till. I praktiken ligger produktionen snarare runt 300 000 fat eftersom man av och till måste stänga ner delar av den enorma anläggningen för underhåll.
Syncrude kommer expandera, tämligen förutsägbart. Se nedanstående graf från Wikipedia.
En expansion är tämligen odramatisk och består i att bygga ut processoranläggningarna och skaffa ännu fler fordon för gruvdrifen. Tids nog kommer produktionen gå upp till ca 500 000 fat olja om dagen. I den takten räcker P2-reserverna i 28 år.
Som man ser finns det andra aktörer som kommer bygga ut sin produktion med ännu större hävstång än Syncrude, men de har även annan verksamhet än oljesand och det gör det svårare att göra rena investeringar i sektorn, utan att bli lidande av fallande produktion i konventionella oljefält.
Nedsidan här är att oljesandsutvinningen kräver stora mängder energi, och blir alltså dyrare när främst den nordamerikanska fossilgasen stiger i pris, även om man förstås köper in leveranser av gas på långa kontrakt. Och även om oljepriset över tiden bör stiga efter peak oil, så kommer även övriga energipriser att göra det.
Men ändå så följer COS oljepriset mycket väl, och har sedan finanskrisen återigen höjt sin utdelning till 0:50 CAD per kvartal, motsvarande ca 7.7% vid nuvarande andelskurs i COS. I våras köpte kinesiska Sinopec det amerikanska oljebolaget Conoco-Philips ägande i Syncrude, till ett pris motsvarande 37 CAD per andel i COS. COS stängde gårdagen på 26:06 CAD. Enbart där finns alltså en möjlig uppsida på ca 42% mot dagens värdering.
COS kurs följer normalt oljepriset mycket väl. Gröna staplar är spotpriset för WTI-oljan.
Man kan kritisera ovanstående chart för anpassade axlar. Nedan är istället axlarna normerade från noll till maxkurs för intervallet.
Som ni ser följde COS oljepriset mycket väl fram till mars 2009, och sedan hyfsat fram till för ett år sedan. Därefter har andelskursen tappat mot oljan, trots upprepade höjningar av utdelningen. Notera att vid drygt 100 USD för oljan var utdelningen 1:25 CAD per kvartal, mot nuvarande 0:50 CAD per kvartal vid ca 70 USD för oljan. Samtidigt var det bokförda resultatet för COS 0:49 CAD per andel (motsv aktie) senaste kvartalet, medan kassaflödet från verksamheten var 0:74 CAD per andel. Skillnaden ligger främst i kapitalkostnader. Utdelningen ligger vid rådande oljepris antagligen ganska rätt.
Men COS har en rejäl hävstång på stigande oljepris. Vid ett varaktigt oljepris över 100 USD, som vi såg 2007-2008, så kan vi se en dubblad kurs och en dubblad utdelning mot idag.
Den som inte tror på stigande eller bibehållet oljepris bör förstås hålla sig borta från COS, såväl som oljebolag generellt. Som alltid avgör konjunkturen, även efter peak oil. Kursen i COS är dock inte direkt aggressiv som ni ser ovan, och nedsidan bör vara begränsad vid en nedgång för oljepriset. Däremot kan man få se sänkta utdelningar om oljepriset faller.
Tror man på en extrem oljeprisutveckling på lång sikt, så är det bara att köpa sina COS och gömma undan dem i byrålådan. Inte bara bör kursen följa med oljepriset upp, utan under tiden kommer man också få en stadig och stigande utdelning. Om nu inte COS blir uppköpta först.
Kort tillbaka till miljöfrågan. Antingen är man realist och inser att vårt moderna samhälle bygger på olja, och att alla tillgängliga medel kommer användas för att utvinna olja och att som landbaserad verksamhet så innebär Syncrude lägre risker än djuphavsolja, eller så förkastar man det moderna samhällets och de egna behovet av olja för att klara sig genom vardagen, även om du själv inte äger en bil. Olja är “fungible”. Även om inte just du själv konsumerar Syncrudes olja, så konsumerar du på ett eller annat sätt olja från samma globala marknad. Åtminstone om du läser det här.
Lite … propaganda och film kanske?
Det är värt att notera att man alltså lagrar undan all matjord (eng topsoil) och återanvänder den när man restaurerar marken, och att vattnet i dammarna återanvänds i processen, samt att även dammarna återställs till natur i form av artrika våtmarker. Däremot kommer förstås inte hela dagbrottsområdet (ca 3% av området där man hittar oljesand) vara återställt förrän all oljesand är bortgrävd.
Vad som är överraskande positivt är att det faktiskt är förhållandevis billigt att återställa naturen igen. En förutsättning är förstås att man sparat undan jorden. Eller billigt och billigt. 114 000 dollar (ca 800 000:- SEK) per hektar… Säger kanske något om hur mycket pengar som är inblandat.
Inte helt överraskande så bröt MA50 upp genom MA200 i ett himmelskors på Torontobörsen igår, och det är nu alltså dags att gå in igen. Canadian Oil Sands Trust (TSX:COS.UN) blir pga närliggande köpsignal först av de papper som är aktuella för min del. Återkommer med fundamental motivering till varför. Fundamental analys för vad, teknisk analys för när. Övriga har antingen köpsignaler för långt bak i tiden och ligger nära säljsignal, eller är neutralt fallande just nu.
Även MA100 ser ut att kunna passeras inom kort, och ordningen blir därmed helt återställd i Toronto med MA50, MA100 och MA200 i rätt ordning.
Här om dagen bröt även MA50 upp i Hong-Kongs Hang Seng-index, så även Kina ser nu attraktivt ut.
I övrigt inga förändringar.
Både tyska DAX och svenska OMXS30 låg redan med MA50 i topp, men i övrigt lider brasilianska Bovespa, Dow Jones, franska CAC 40, brittiska FTSE, S&P-500, Nasdaq Composite och Nikkei under dödskorsen. Tokyobörsen ser tillsammans med de amerikanska börserna ut att vara längst bort från ett himmelskors.
Brasilianska Bovespa och brittiska FTSE-100 ser ut att ligga närmast att ge himmelskors. FTSE ovan.
Den amerikanska börskraschindikatorn VIX håller på att lugna ner sig.
Sammantaget så känns det OK tekniskt att följa MA50/MA200-strategin för långsiktiga innehav just nu.
Men inte fundamentalt. Alla ekonomiska problem finns kvar, många har rent av förvärrats, och det är absurt att ett land med en så skakig ekonomi som Storbritannien ser ut att få en positiv börs snart. Mer passande är det att USA och Japan är de som är längst ifrån positivt klimat. I den bästa av världar kan USA:s börs koppla loss sig från övriga världen (eng decoupling) och likt Japan köra ett deflationsrace i decennier framåt i tiden, utan att behöva sänka resten av världens börser. Det gick med den en gång så dominerande japanska ekonomins Tokyobörs. Även om det idag känns osannolikt kanske det även kan ske med USA?
Förutom att de amerikanska börserna alltså haltar efter, så har även dollarn försvagats och minskat värdet än mer för utländska investerare.
Samtidigt är det förstås absurt att världens mest skuldsatta folk, det svenska folket, fortsätter vara positiva. Skulder skall betalas förr eller senare.
