Skenande marknadsräntor riskerar obligationskrasch och finanskris

Marknadsräntorna skenar och utan den sedvanliga och väntade räddningen av finanssystemen och bankerna från Riksbankens och andra centralbankers sida skulle vi stå inför en krasch av obligationsbubblan och en ny bank- och finanskris. Men som sagt så kommer finansmarknaden att räddas återigen via centralbanksköp av obligationer.

Svenska marknadsräntor senaste månaden. Data: Sveriges Riksbank

De svenska marknadsräntorna skenar på kort tid. Femåriga bostadsobligationer har enligt Sveriges Riksbank stigit 0.48 procentenheter sedan förra veckans botten. Den tioåriga svenska statsobligationern har stigit 0.52 procentenheter.

Drabbar ingen fattig, men den som har haft obligationsfonder har fått se rätt ordentliga tapp de senaste dagarna, i stil med 1-2% i ras om dagen, ungefär som en dålig aktiemarknad (men inte som pågående börskrasch). Därtill kan det ofta vara långa ledtider att gå ur obligationsfonderna, så man får se sin stop-loss bli förbikörd. Svenska kronan faller också, så om man har en diversifierad obligationsportfölj har de utländska obligationsfonderna delvis kunnat kompensera det svenska raset.

Riksbanken går förstås in och räddar marknaden och ska köpa bolåneobligationer för 300 miljarder kronor. Det har inte hänt än, men marknadsräntorna föll något på beskedet. 

Till saken hör att den största bubblan av dem alla – som drivit både bostadsbubblan och bubblan på aktiemarknaderna – har varit obligationsbubblan med permanenta krisräntor, rent av negativa räntor på obligationer ända sedan finanskrisen. Med negativ ränta har obligationer endast varit lönsamma enligt greater fool theory, dvs att man hittar någon annan ännu dummare än en själv att sälja dem till till ännu lägre räntor. 

Detta har nu tagit tvärstopp.

Obligationsmarknaden ligger som sagt under allting. Spricker den har vi en finanskris som får 2008 – 2009 att framstå som en mild bris, eftersom vi ända sedan finanskrisen och den efterföljande skuldkrisen har räddat finansmarknaderna och bankerna genom att blåsa upp obligationsbubblan och skuldsättningen enormt. Således går centralbanker som Riksbanken in redan nu och stödköper för att hindra bubblan fårn att spricka och krascha allt. 

Sedan får vi se om detta kommer hjälpa. I teorin kan ju en centralbank köpa alla obligationer genom att expandera sin balansräkning. Några särskilda konsekvenser får det inte, om inte pengarna når den verkliga ekonomin, även om man enligt traditionellt tänk borde få hyperinflation i det läget. Så har det dock aldrig blivit i en välutvecklad OECD-ekonomi, så väldigt lite empiri talar för hyperinflation utan snarare ett permanent kristillstånd där centralbankernas internvention likt i Japan cementerar läget permanent.

Spännande tider. Allt kraschar. Än så länge är kanske bankkontot säkert, tills bankerna börjar gå omkull, om nu inte Riksbankens proaktiva agerande räddar dem återigen.