vertical wind

Det prisbelönta miljöteknikbolaget Parans Solar Lighting satsar på en marknadsintroduktion via Aktietorget i juni. Företaget var ett av bolagen på USA:s fd svenska ambassadör Woods lista över lovande cleantechbolag i projektet “One big thing“.

Själv äger jag redan aktier i två andra bolag på listan, nämligen Seabased och Vertical Wind och har naturligtvis tittat närmare på Parans då bolaget är lockande.

Parans erbjuder en unik produkt för naturligt solljus i fönsterlösa utrymmen i flervåningsbyggnader. Ljuset leds via fiberoptik ner ifrån en solföljare och sprids sedan via olika former av armaturer. Utanför Japan har bolaget i princip inga konkurrenter med likvärda produkter, och det marknadsledande amerikanska bolaget Solartube erbjuder i egentligen bara lösningar för byggnader med enstaka våningsplan.

Bolaget har vunnit många utmärkelser för sin produkt, och försäljning sker i mycket via återförsäljare som t ex arbetar mot arkitektfirmor. Ett exempel på projekt är installationen av naturligt ljus i pressavdelningen för Coca-Colas kontor i Spanien, samt i trapphus i samma byggnad för att uppfylla byggnormkrav på naturligt ljus i trappor. Krav på miljömärkning av byggnader, t ex via amerikanska LEED som drivande, gör att det finns ett underliggande marknadstryck på likartade produkter.

Omsättningen har än så länge varit blygsam med en försäljning på mellan 2 och 3 MSEK om året. Tillverkningen av produkten sker via extern underleverantör, och själva bolaget sitter bara på marknadsresurserna. Även utvecklingen sker på konsultbasis, så de fasta kostnaderna är låga.

Man vill nu ta fram nästa generations produkt som skall ge sex gånger så mycket ljus för pengarna, och t ex kan lysa upp sex konferensrum istället för bara ett. Detta som ett led i den återkoppling och önskemål man fått från kunder och återförsäljare. Det är rent av även så att enligt VD:n är en amerikansk återförsäljare intresserad av att finansiera hela nästa produktgeneration, men via nyemissionen får Parans en mycket starkare förhandlingsposition och kan finansiera utvecklingen själv utan avkall på oberoende. Att en återförsäljare var intresserad av att finansiera en ny produkt ser jag som ett kvitto på att försäljningsledet ser en stor potential i den nya produkten.

Med nästa produktgeneration förväntar man sig alltså att kraftigt kunna öka försäljningen.

Syftet med nyemissionen är också att uppnå tillräcklig ägarspridning för att kunna marknadsnoteras.

Detaljer, teaser, prospekt och annat hittar man förstås på bolagets hemsida.

Tittar man på värderingen så kommer bolaget efter fullt tecknad nyemission ha 3 miljoner aktier och till en emissionskurs på 6:- SEK så blir värdet alltså börsvärdet 18:- MSEK.

Bolaget tror på en omsättning om drygt 20 MSEK till år 2013 och en nettovinstmarginal på ca 18%. Efter 28% i bolagsskatt skulle det ge ett resultat på ca 2.6 MSEK, eller 87 öre per aktie. Nu kan man som alltid ta tillväxtbolags prognoser med en nypa salt, men utifrån denna prognos blir i så fall en framtida värdering vid p/e 20 17:40 SEK per aktie. Även vid p/e 10 skulle det finnas en uppsida gentemot nyemissionen med 8:70 SEK per aktie, men om bolaget verkligen lyckas växa enligt plan så är förstås p/e 10 lågt för ett extremt tillväxtbolag.

Tittar man tillbaka i årsredovisningen för 2009 så framgår det att man då inte var helt överens med en motpart om royaltyersättningar, men enligt samtal med VD:n så är man nu överens, och de royaltysituationer som beskrivs i prospektet är de som gäller.

Utöver vad som på sedvanligt sätt står om risker i prospektet så kan man möjligen se en risk i nyemissionen och att marknaden är så kall att man inte når tillräcklig ägarspridning för en introduktion på Aktietorget. Nu är det dock Aktietorget själva som driver nyemissionen, och de har därmed allt intresse av att få tillräcklig ägarspridning. Den som är orolig över detta bör alltså inte enbart teckna aktier via kapitalförsäkring, där det formellt sett bara blir en ägare oavsett antal personer som tecknar, utan också teckna sig en post till vanlig depå för att fixa ägarspridningen.

VD:n kommer själv att teckna, men kunde inte svara på hur övriga storägare gör. Den tabell över ägarfördelning före och efter nyemissionen förutsätter att ingen befintlig ägare tecknar några aktier, men så är alltså inte fallet eftersom åtminstone VD:n tecknar enligt egen utsago.

Jag har pratat med VD:n om nu någon undrade.

Själv är jag lockad att deltaga i nyemissionen. Det brukar bli bra när jag investerar i Göteborgsbolag, och det slutar med att de blir utköpta från börsen, och med miljöteknik, unik produkt och Woods lista som påverkande faktorer kan man antagligen våga sig på en mindre slant i företaget.

Jag eller någon till mig närstående har inte fått ett öre eller någon form av annan ersättning för att skrivit detta inlägg om nu Skatteverket undrar, utan jag skriver för att jag finner bolaget och nyemissionen intressant.