Börsveckan avslutas negativt i Asien och svenska kronan försvagas igen inför väntat börsfall idag. Bank of International Settlements (BIS) har en analys som visar på överinvesteringar i AI värre än tidigare manier och detta kan inom två år leda till en krasch kraftigare än IT-bubblan, kanalmanin eller järnvägsmanin på 1800-talet och 1920-talet hysteri.
Stockholmsbörsen spretade igår med -0.04% för OMXS30 och +0.38% för OMXSPI. Kronan försvagas nu inför väntat börsfall idag och dollarn är tillbaka på 9:66 SEK medan euron hittas på 11:05 SEK. Guldpriset är 1 238:- SEK per gram.
I Europa gick CAC 40 -0.05%, DAX -0.34%, FTSE 100 +0.54% och Euronext +0.28%.
Över andra sidan Atlanten gick S&P-500 -0.51% och tekniktunga Nasdaq 100 -1.62%. Sämst inom ANGSTFANS gick Google ned -4.44% följd som sig bör av SpaceX som fortsätter nedåt med -3.08% och alla som köpt över börsen ligger nu med förlust i aktien som noterar börsrekord nedåt, men de får väl trösta sig med att “innan man sålt har man inte gjort en förlust” i världshistoriens i pengar mätt mest övervärderade bolag.
Bäst bland ANGSTFANS gick Apple med +1.76%.
Borta i öster faller börserna under morgonen och ASX 200 går -0.76%, Hang Seng -2.61%, KOSPI alltid manisk med -6.37% där SK Hynix ska leda nedgången och fortsätter tokrasa även med sydkoreanska mått mätt.
BIS konstaterar att AI-bubblan är den värsta överinvesteringen i världshistorien och att dessa tidigare lett till krascher med följdverkningar på den bredare ekonomin och givet historiken bör detta ske inom två år. Det framkommer i ett sk working paper benämnt The AI Investment Race.
Abstractet lyder:
“The AI build-out ranks among the largest technology-driven investment booms in US history. Its scale, reliance on debt and circular equity ties raise questions about the boom’s sustainability and financial stability. We study a dynamic contest in which firms competing for a few dominant positions over-commit resources. The over-investment leaves the sector exposed to revenue disappointment that could turn boom into bust. The larger the boom, the deeper the eventual bust. The race to commit early through debt and circular financing also makes a bust more likely. Calibrated to balance sheet and deal data, the model points to over-investment of around 1.5 times the efficient level, rising to around three times where demand is less elastic. A network analysis shows that stress in one firm could cascade to others through chains of financia exposures.”
För den som inte orkar läsa så finns det lite bilder på sidan tre, där man ser att överinvesteringarna i AI överstiger takten från USA:s kanalmani på 1830-talet, britternas järnvägsmani från 1840-talet, spekulationsbubblorna under 1920-talet och IT-bubblan.
AI-bubblan har pågått i tre år, och historiskt har krascherna kommit efter fyra (brittisk järnväg) eller fem år (IT-bubblan, kanalbubblan, 1920-talet), så givet att denna gången är det annorlunda och ny ekonomi (dvs inte) så har vi en krasch inom AI inom ett eller två år.
Företagens satsningar överstiger det som är optimalt, ofta med en faktor på 1.5x till 3x, i sina försök att säkra en ledande position och när efterfrågan inte existerar skapas risken för krasch. Finansieringen är också skuldbaserad och cirkulär där man har äganden och investeringar i varandra och öppnar för en systemkollaps även genom en enskild aktörs haveri. Risken är också att detta sprider sig till den allmänna ekonomin och det varnas för att de totala investeringarna når 3 000 miljarder dollar.
Som tidigare nämnt här på bloggen kunde järnvägsinvesteringar och kanalinvesteringar betala av sig över många decennier eller rent av ett sekel, medan AI-investeringarna väntas ha en livslängd på säg tre år innan de måste vara avbetalda och göras om. Sådana intäkter existerar inte ens i bolagens egna prognoser.
Samtidigt innebär en historisk tidshorisont om 4 – 5 år innan kraschen att bubblan kan fortsätta pumpas upp ett tag till, men bubblan är nu värre än tidigare bubblor, och överrstiger kanalhysterins nivå efter fem år, så vi får se om detta kan spricka snabbare.
Likt järnvägar och kanaler finns kvar idag, kommer AI-tekniken finnas kvar i framtiden, men det är inte samma sak som att rådande affärssatsningar och företag är hållbara eller kan motivera de sjuka övervärderingarna.
