Vem som helst kan investera och spekulera korrekt och tjäna stora pengar i en stark trend. Avgörandet kommer i hur man dels hanterar vinsterna och dels i hur man hanterar vändningen, och det är där inkompetens sållas bort från kompetens, och även där som oegentligheter avslöjas.
Under IT-bubblan kunde man tjäna 1000-tals procent på aktier, utan någon annan kompetens än att köpa det folk skrek mest om. När råvarucykeln sedan drog igång kunde man återigen tjäna 1000-tals procent genom att köpa vilken energi- eller råvaruaktie som helst.
Råvarucykeln kan vara på väg mot sitt slut och sedan flera år tillbaka har inte råvaror och energi varit en så självklar investering. Nu under hösten har den rent av varit katastrofalt dålig, men det gällde även 2008.
När trender vänder avslöjas oegentligheter. Inkompetens exponeras, lögner blir tydliga och bedrägerier, likt Madoffs pyramidspel kommer ut i ljuset.
Den vanligaste lögnen är dock livslögnen och det vanligaste bedrägeriet är självbedrägeriet. Tiotusentals oerfarna handlare tror att de är kungar och experter på aktiehandel, bara för att de hängt på en stark upptrend. När trenden vänder visar det sig att de kanske inte var så skickliga ändå.
 |
| Björnfällan i augusti 2007 |
Men undantaget för energi- och råvarusektorn har inte trenden vänt generellt än. Fast de underliggande problemen är enorma och en lösning på finanskrisen och skuldkrisen har bara skjutits på framtiden.
Så frågan blir när vänder det?
 |
| Björnfällan oktober 2014 |
Läget idag kanske kan liknas vid 2007. Då fick man en björnfälla i augusti, som fick negativa att sköljas ur marknaden följt av en återhämtning för att sedan inleda en episk krasch. I sammanhanget ska man komma ihåg att den akuta finanskrisen började redan sommarhalvåret 2007 med Bear Sterns krasch. Sedan dröjde det totala sammanbrottet ytterligare ett år.
Idag sju år senare fick vi en björnfälla i oktober, följd av en återhämtning och nu är börsen på väg ner igen.
En björnfälla kan i själva verket följas av en tjurfälla. Låt oss kalla det en björnkram…
När kan då ett riktigt trendbrott bekräftas? Traditionellt sker det genom att börsindex helt enkelt går ner genom tidigare botten, i aktuellt fall björnfällan i slutet av oktober. Som man ser gick inte björnfällan 2007 eller 2014 ner genom föregående botten och trenden förblev intakt ett tag till. Detta är en väldigt grundläggande teknisk indikator – om tidigare botten bryts signalerar det fortsatt nedgång. Detta vet också marknadens professionella aktörer, och inträffar detta får man en självuppfyllande dumpning av tillgången och fortsatt nedgång.
Jag får en hel del frågor om det är dags att köpa Black Pearl (OMX:PXX SDB, TSX:PXX) eller COS (TSX:COS) än och svaret är förstås nej. Fånga inte en fallande kniv, även om den är gjord av guld. Det är mycket sällan bråttom att hoppa in vid krascher, även om det förstås är mycket köpvärda nivåer på lång sikt. Det vanligaste misstaget man gör är att öka positioner på vägen ner innan den fullständiga kapitulationen är här.
En sak är säker, nuvarande krasch i oljepriset kommer få en lång rad oönskade konsekvenser, främst för den skönlitterära berättelsen om den nordamerikanska skifferoljan. I runda slängar 80-90% av skifferoljeutvinningen går de facto i förlust nu, även om man kan trixa lite med hur man redovisar för att snygga till siffrorna. Fråga er hur intresserade investerare kommer vara i sektorns utbyggnad framöver…
Oavsett – ni som varit med både på IT-bubblan och råvarucykeln har väl vid det här laget lärt er att ta en vinst i tid och realisera utanför marknaderna. Men många har först börjat handla aktier de senaste åren och har aldrig upplevt en nedgång.
Det samma gäller för övrigt den svenska bostadsbubblan. Alla som köpt sin bostad efter 1995 har i princip endast varit med om en stigande marknad. Att priserna skulle falla och hur en sådan marknad upplevs och fungerar är helt okänt för dem och för de flesta svårt att ens förstå.
9 kommentarer
Varje generation måste uppleva sina bubblor för att kunna förstå.
Det är intressant att se hur pass dåliga råvaruinvesteringarna faktiskt varit på sistone. Eftersom de små bolagen i branschen nästan alltid behöver hela vinsten och mer därtill för fortsatta investeringar, så finns det inget kassaflöde som kommer investerarna till del (förrän någon gång i framtiden) — men med rådande marknad finns ingen framtid utan företagen går i konkurs.
Black Pearl kan väl vara ett bra sådant exempel, -53% på en börs som annars gått plus.
Howard Hill var med och skapade dem första konstruktionerna med filejade och ompackade hypotekslån i USA, investerade själv stort i Novastar Financial, som var a leading indicator i förra finanskraschen. Ja, jag förlorade själv en del pengar i Novastar.
Ja, Hill har en ny bok att sälja – så vem har inte det?
It Teetered, It Tottered, It Was Bound to Fall Down
By GRETCHEN MORGENSON and JOSHUA ROSNER
Published: May 21, 2011
http://www.nytimes.com/2011/05/22/business/22excerpt.html?pagewanted=all&_r=0
Are We There Yet?
Howard Hill
http://mindonmoney.wordpress.com/2014/12/05/are-we-there-yet/
. . .
Last year, the House passed a bill (designated HR-4413) to take care of the regulation problem. Ironically titled “Customer Protection and End User Relief Act,” it made sure that anyone wanting to take speculative positions large enough to bankrupt any bank on earth could do so without the irritating presence of examiners or capital regulations. All that was required was the assurance that they were “hedging their portfolios.”
. . .
What does this all have to do with cheap gas in your tank? A lot. Because the same CDS bets that nearly brought down the global economy once aren’t limited to mortgage bonds. If you’re one of the group that gambles with everyone’s future, you can do it in any sector. Like energy company bonds.
There isn’t any way to tell how big the CDS bets are in energy right now. The “reforms” have ensured that. The best we can do is look at the Office of the Comptroller of the Currency (OCC) report on derivatives after each quarter end, and find out that, as of the end of Q2, 2014, there were approximately $2.77 trillion of below-investment grade (junk) CDS outstanding in the American part of the global banking system. Almost all of it was on the books of the five largest taxpayer-insured banks.
To be fair, those banks do the best they can to pair off their CDS exposure, finding bullish investors to offset the bearish bets. Unfortunately, even the best hedges are never a perfect match. The “matched books” the banks run depend on both the bulls and the bears having enough money to pay when the time comes.
Let’s hope that time doesn’t come anytime soon. We’re still recovering from the last crisis.
hh
Three Conditions and Three Warning Signs
Howard Hill
http://mindonmoney.wordpress.com/2014/12/06/three-conditions-and-three-warning-signs/
How to Tell if the Next Financial Crisis is Upon Us.
In the last post, it was suggested that the rapid collapse in oil prices might have set up a repeat of the 2008 financial crisis. Before we all run for the bunkers and the freeze-dried food, we should know the conditions needed for a crisis to happen, and the signposts we’ll see if the crisis gets going.
For a sector correction to become a meltdown, and for that to turn into a global crisis, several preconditions need to be in place.
The first condition is a serious market sector correction.
. . .
If the beaten-down prices for junk energy bonds don’t stabilize or recover a bit, we might see the second condition: a spiral of distressed sales of bonds and loans.
. . .
The third condition, which we can’t determine directly, would be pressure on Credit Default Swap dealers or hedge funds to make deposits as the prices of the CDS move against them. AIG was taken down when collateral demands were made to support existing CDS agreements, and nobody knew it until they were going under. There simply isn’t a way to know whether banks or dealers are struggling until the effect is already metastasizing.
The unknown is how much of the $2.77 trillion of junk CDS on bank balance sheets on June 30 this year was energy-related. If history is any indicator, the CDS in the distressed energy sector already far outweighs its 18% share of the junk bond market.
. . .
Do we need to remind ourselves that Fannie and Freddie were the Exxon-Mobil and Shell of the mortgage business? Or that no target is too big if trillions of dollars can be used to make the bets?
So where will the “next trade” be?
Anywhere there might be weakness.
. . .
Ang råvaror, det snackas i media om att börsen faller för att oljan faller. Har även sett några dåliga förklaringar på varför. Men har de inte blandat ihop vad som är hönan och ägget? Lägre energipriser och för all del råvaror är väl snarast gynnsamt för den verkliga ekonomin som producerar konkreta produkter?
Själv tror jag att den övriga industrin helt enkelt inte efterfrågar så mycket råvaror och energi pga svaga marknader. Vinsterna i dessa bolag har ju dessutom oftast bara ökat pga besparingar/nedskärningar.
Själv studerar jag ständigt råvarupriserna eftersom jag anser att helheten av dessa är den bästa tillgängliga signalen på temperaturen i världsekonomin.
Warren Buffett indexet säger att marknaden är övervärderad och har inte legat på såna här nivåer sedan IT-bubblan sprack. Vore intressant att se motsvarande index på svenska parametrar.
Intressant dokumentär om hur marknaden påverkas av människors känslor:
https://www.youtube.com/watch?v=uG_m_VrgdSc
Jag tror många är medvetna att bostäderna är övervärderade men har svårt att se hur "stabila" Sverige skulle hamna i en nedåtgående spiral med höjda räntor o.s.v.
Vad tror ni kommer hända som får bubblan att spricka?
Bra inlägg, förhoppningsvis kan det rädda en eller två där ute som kanske inser att de spelar ett högt spel som de inte riktigt begriper ännu.
Men det är lätt att bli fartblind. Det kan nog krävas fler liknande inlägg framöver
En finanskris
Sparar pengarna till renovering istället för att ägna mig åt spekulation. Skönt att slippa hänga med i dessa volatila stunder. På lång sikt tror jag på fundamenta som mark/skog, men på tillräckligt lång sikt är vi å andra sidan alla även döda.