Absurd värdering av Hemnet när ägarna ska casha hem

Bostadsannonsmonopolisten Hemnet ska börsnoteras genom att aktier säljs ut av befintliga ägarna. Värderingen är helt absurd till i runda slängar 20x omsättningen och runt 60x resultatet efter skatt (p/e). Var exakt tillväxten ska hittas som kan motivera värderingarna lämnas som en övning åt de som tecknar.

Mörka utsikter för vinst

Hemnet avses att börsnoteras inom ett intervall på 95 – 115:- SEK per aktie, vilket innebär från 9 607 MSEK till 11 630 MSEK i värdering, dvs 9-12 miljarder. Noteringen sker genom att befintliga ägare säljer ut nästan 18% av aktieinnehavet, så bolaget tillförs inte ens något kapital, utan det handlar om vinsthemtagningar för ägarna

Utan att titta på något prospekt så omsatte Hemnet 2019 ca 446 MSEK och hade ett resultat efter skatt på 157 MSEK. Det skulle göra givet 10 000 MSEK och en miljard i börsvärdering att PS-tal blir absurda 22x och p/e-tal blir 64x utifrån 2019 års resultat. 

Var tillväxten ska hittas kan man fråga sig? Ska svenskarna flytta oftare, så det blir fler annonser? Ska man höja priserna? Ska man förvärva utländska bolag så kommer det ske genom utspädning antingen via emittering av aktier till säljaren eller nyemisison, och till värderingen 64x ska mycket till för att få en expansion utan utspädning som kan motivera p/e.

Sålunda kommer säkert börsintroduktionen bli en braksuccé. Logiken är ju att desto högre värdering ett bolag har desto bättre – hög värdering betyder ju att bolaget måste stå inför en extrem tillväxt och alla som säger emot är ju dumma i huvudet oavsett om de handlat på börsen i trettio år.

Det vore för övrigt intressant om mäklarkåren säljer av och cashar hem sitt delägande i Hemnet, och sedan prompt startar en ny egenägd tjänst och flyttar annonserna dit. Rinse and repeat. Det faktum att man suttit som delägare ligger bakom att man låtit det skapas ett de facto monopol, men med vinsthemtagningen på p/e 60x så kanske det är dags att bryta monopolet framöver …

Kommer du teckna Hemnet? För er som inte fattar det, så kommer bloggen inte göra det. Bloggen gillar att köpa lågt värderade aktier, och ärligt talat Hemnet är inte direkt Tesla om man ska svänga sig med dessa IT-bubblevärderingar.