Färger, fingeravtryck och foto duger inte för Apple

Gårdagens väckelsemöte hos Church of St Jobs (NASDAQ:AAPL) bjöd inte på några som helst överraskningar, utan den som följer t ex macrumors.com eller andra insatta onlinekällor kände till i princip allt i förväg. Vad man kan säga är att Apple presenterade tre F – färger på telefonerna, fingeravtrycksinloggning och -verifikation på den nya premiummodellen 5S och lite nya kameraegenskaper för fotografering. Inget revolutionerande och återigen ett tecken på att feta katter till teknikbolag måste leverera innovationer för att alls stå kvar på samma plats. Ju fetare katt, desto svårare att komma med något nytt som kan revolutionera marknaden.

Dagschart Church of St Jobs

Apple-aktien föll 2.28% på “nyheterna”. Klassisk buy the rumor, sell the news.

Sett till fundamenta är bolaget knappast högt värderat, vilket ytterligare stärker bilden på att man blivit en fet katt. Yahoo Finance anger drygt 12 i p/e och 2.40% i utdelning. Tillsammans med en enorm kassa och skuldfrihet så kommer förstås Apple att överleva, precis som Microsoft. Men än så länge har man slutat leverera revolutioner.

Istället är teknikutvecklingen och innovationsförmågan något som krävs för att ens motivera ett p/e på 12. Den dagen man slutar utvecklas eller satsar fel blir man hopplöst omsprungen – bästa jämförelsen är Microsoft.

Marknadsbubblans anatomi

Man ska skilja på produkter och aktien. Jag tillber som bekant Church of St Jobs sedan 2003 och det är Apples produkter som gäller i alla format. Det betyder inte att jag hyllar bolaget över allt annat.

Månadschart Church of St Jobs Linjär regression 2003 – 2009 inritad

Apples aktiekurs uppvisar tydligt bubbelmönster, men fundamenta talar emot att aktien är i en bubbla. P/e 12 är inte aggressivt, speciellt inte med bolagets krigskassa.

Samtidigt kan ju befintlig lönsamhet och kassa befinna sig i en bubbla. Man kanske bränner av kassan på olönsamma förvärv av hungrigare teknikbolag, samtidigt som konkurrens, växande organisation, minskande avkastning på teknikutveckling och allmänna kostnadsökningar äter upp vinsten?

Veckochart Church of St Jobs

Nu finns det inget som säger att så sker idag.

Låtsas vi att Apple är i en bubbla, men fundamenta följer en linjär regressionslinje 2003 – 2009, så kan aktien idag halveras ner till 250 USD. Vilket förstås är helt orimligt att Apple skulle handlas till, då det skulle innebära p/e 6. Lönsamheten måste i så fall ner kraftigt, t ex via felsatsningar som får kyrkans medlemmar att överge sina iPrylar. Det lär inte ske de närmaste åren och vid det laget lär regressionslinjen vara uppe på dagens nivåer.

Samtidigt finns nog väldigt lite som talar för en aktieuppgång just nu. Det är nog snarare ner till 400 USD som gäller.

Man kan konstatera att bubbelformationer har mycket med den tekniska termen huvudskuldra att göra. Vi kan se en huvudskuldra i veckocharten för Apple under 2012 och när den knäcktes genom att tidigare botten mellan huvudet och höger skuldra bröts, så föll aktien sedan ner till som lägst 385 USD.

Apple kommer finnas kvar även om tio år. P/e kommer säkert vara någonstans i intervallet 8 – 15, men någon fantastisk investering kommer inte bolaget vara. Det kommer finnas slankare och hungrigare katter som inte måste överträffa sig själva om och om igen för att behöva försvara sin värdering. Man kan tillbe sina iPrylar, men blanda inte ihop den dyrkan med en aktieinvestering.

Som vanligt när det gäller sådana här inlägg så kommer jag garanterat ha fel. Det kommer garanterat komma perioder då det kan vara lönsamt att investera i Apple, rent av kanske man kan klå börsindex periodvis och inte bara riskfria räntan. Det betyder dock inte att Apple kommer vara världens bästa investering, utan bara en fet gammal katt för trötta investerare.