Som alla känner till vid det här laget så finns det en säsongsvariation i oljepriset, baserat på att efterfrågan i USA och övriga västerländska rika länder på norra halvklotet uppvisar ett visst konsumtionsmönster. På våren bygger man upp lager inför sommarens användningstopp under ”driving season”, varefter lagren tillåts minska under hösten. Sedan visar sig en viss uppgång under vintern pga de som fortfarande använder olja för uppvärmning, varefter man återigen börjar bygga upp lagren inför sommaren.
Normalt faller därför oljepriset under hösten. Ett tydligt undantag såg vi hösten 2007, då oljepriset bara steg och steg, vilket stoppade konsumtionen och ledde till att oljepriset gick in i en bubbla under våren 2008.
Jag tittar nedan på åren 2004-2008, eftersom det är från slutet 2004 som vi gick in i den platåfas inför peak oil, som till sist ledde till att världsekonomin inte längre kunde expandera och kreditbubblorna sprack och vi fick en finanskris.
Hur oljepriset uppfört sig innan vi nådde platåfasen för peak oil kanske är intressant, men reflekterar inte det läge vi är i nu. Vi är nämligen fortfarande kvar i platåfasen, men ser mer ut att vara i dess bortre ände. Graf för WTI i USD följer:
Priserna är medelpriser för respektive månad enligt amerikanska Energy Information Agency.
Justerar vi för ingångspris, och sätter detta till 100%, så ser det ut enligt följande.
Man kan ju konstatera att den exceptionella uppgången hösten 2007 kompenseras av den exceptionella nedgången hösten 2008. För alla år 2004-2008, undantaget 2007, så var oljepriset lägre i november eller december jämfört med september.
Medel finns med i graferna ovan, men blir kanske lite tydligare om det får stå för sig självt.
Om 2009 nu blir ett normalt år vad gäller oljeprisets utveckling på hösten, så bör alltså oljepriset sjunka. Vi har förstås inte något månadsmedel för september 2009 än, men tittar man på de första två veckorna i september hos EIA så blir medlet (68.39+70.91)/2=69.65 USD.
Oljepriset borde i så fall i medel bli 65:40 USD i oktober, 61:64 USD i november och 58:50 USD i december. Detta avser snittpriser för respektive månad, bottnar kan vara lägre än så.
Jag skulle nog kunna sträcka mig så långt som en generell prognos på att oljepriset bottnar i intervallet 50-60 USD någon gång nu under hösten, antagligen i november-december. Man bör ha detta i åtanke om man ligger investerad i priskänsliga oljeaktier.
Oljepriset har än så länge följt den prognos jag lade i början av året, dvs att priset som högst skulle nå 60-80 USD. Utfallet blev drygt 73 USD. Jag ser inte heller någon anledning att just nu ändra min prognos inför 2010, dvs att oljepriset som högst hamnar i intervallet 70-90 USD nästa år. Men först skall vi antagligen ner under 60 USD under hösten 2009.
Som svensk investerare kanske detta är mindre relevant, eftersom detta inte säger något om växelkursen USDSEK. Samtidigt har ofta marknaden på börsen en tendens att gilla siffermagi, och därför bry sig om oljepriset i USD, och inte i SEK som kanske är mer relevant för svensknoterade bolag.
Jag tror att man bör vara försiktig med oljeinvesteringar de närmsta månaderna. Sitter man i högutdelare behöver man förstås inte bry sig så värst, pengarna trillar in på kontot ändå. Man vet förstås aldrig vad för svart svan som kan dyka upp, men det ser åtminstone ut att bli en ovanligt lugn orkansäsong i år.
Istället kan vi nog förvänta oss en prisökning på den nordamerikanska fossilgasen, vilket gör att en del bolag kompenseras för fallande oljepris, medan fossilgastunga bolag faktiskt stärks trots fallande oljepris. Men det kräver nog en separat analys. Fossilgas och olja har iaf säsongsmönster som inte följer varandra.
Var och en ansvarar för sina egna investeringsbeslut. Caveat emptor.
