Goldman: Köp Alliance och TNK-BP

Som jag tidigare skrivit så har förstås ingen missat Goldmans Sachs rek av Alliance Oil (OMX:AOIL SDB).

Och vilken rek sedan.

Reken handlar om att hitta de riktiga tillväxtbolagen i den ryska oljesektorn. Tillväxt står alltså här för riktig organisk tillväxt, inte via förvärv eller stigande oljepriser. Reken baserar sig rent av på lägre oljepris än vi ser idag, nämligen konstant 70 USD för Brent-oljan hela 2010 – 2012, och de inhemska priser och exportpriser som då gäller för den ryska oljan. Uppsidan blir förstås ännu större vid ett högre oljepris. I skrivande stund ligger Brent t ex på drygt 81 USD, vilket alltså innebär mer än de rekade 208 kronorna per aktie i Alliance.

Alliance Oil tas verkligen ut som top pick, det solklart bästa valet i sektorn enligt Goldman Sachs analytiker, i konkurrens med bolag som Lukoil, TNK-BP, Gazprom, Surgutneftegaz, Rosneft, Novatek och Tatneft. Inget dåligt sällskap alltså. TNK-BP får också köprek, men förstapriset går till Alliance. Rosneft får rent av en säljrek.

Viktigt för Alliance Oil är att bolaget numera är ett integrerat både up- och downstreambolag, och just i downstream (raffinaderisidan) ser Goldman Sachs rejäl uppsida hos bolaget. Relevansen för downstreamverksamheten ligger i att det finns skattefördelar i att exportera färdig produkt istället för råolja från Ryssland. 40% av vinsten per producerat fat ligger därför i att raffinera oljan till produkter; bensin, fotogen och diesel.

Värt att notera är också att Alliance Oil till skilnad från de övriga nämnda bolagen inte producerar någon fossilgas, men blir ändå top-pick, trots att Goldman även ser att fossilgas kan driva intjäningen för de övriga bolagen.

Själva aktien försökte ta sig upp genom det tidigare motståndet under dagen, och slog visserligen nya rekord, men föll sedan tillbaka till motståndsnivån runt 117 igen. Aktien slutade rent av på minus och 116:50 SEK.

Om detta är ett svaghetstecken och vi nu fått se buy the rumour, sell the news. Kanske är det roliga över för den här gången, men det är svårt att inte bli lyrisk över den tokrek som Goldman släppt för bolaget.

Samtidigt får man ju vara realistisk och tänka på att de rekade 208:- SEK per aktie inte behöver nås förrän till år 2012. Tror man dessutom på en ekonomisk återhämtning i konjunkturen och med det stigande oljepriser så ser det inte direkt sämre ut.

Bolaget skall iaf ha en klapp på axeln för att ha blivit utsedd till den bästa oljeinvesteringen i hela Ryssland.