Skum prissättning av Bear Vete H från Handelsbanken

Ett av de enklare sätten att investera mot veteterminerna är att köpa de börshandlade certifikaten Bull Vete H eller Bear Vete H, utgivna av Handelsbanken. Dessa följer med en hävstång på x2 Euronexts “Milling wheat”-termin.

Vetepriset rasade för en stund sedan med 2% på mycket kort tid, se skärmdump nedan.

Det samma skedde med vetet på Chigaco Board of Trade (CBOT), som är den termin jag brukar redovisa i mina TA-inlägg.

Med hävstången på x2 borde alltså Bull Vete H falla med 4% och Bear Vete H stiga med 4%.

Detta skedde korrekt i Bull Vete H, som rasade, men för oss som ligger exponerade för ras så har inte marketmakern Handelsbanken gjort ett dugg i Bear Vete H, som ligger kvar nära dagslägsta. Så är det när man förlitar sig på en market maker.

Man får trösta sig med att vetebubblan kanske släpper på allvar nu. Åtminstone så blir brödet lite billigare än annars, liksom vodkan. Återstår att se om det går att köpa bröd + vodka på en kursstegring i Bear Vete H, eller om Handelsbanken fortsätter slarva.

Tillägg: Nu har marketmakern flyttat upp sig lite, men inte alls i närheten av det som rörelsen i veteterminen motiverar. I min naiva tro att sådant här var automatiserat så trodde jag förstås att det skulle ske automatiskt, men det är väl en hustomte som sitter manuellt och flyttar runt kurssättningen, och som ibland är på lunch eller fika och som dessutom gått i skolan på 90-talet och inte kommit längre i matematiken än mängdläran…

Tillägg 2: Det ser nästan ut som att Bear Vete H kurssätts med 15-30 minuters fördröjning mot terminen. Betalar inte Handelsbanken för realtidskurser så finns här en fantastisk arbitragemöjlighet att köpa på snabba bekräftade rörelser, som först kurssätts 30 minuter senare av Handelsbanken. Skall kontrollera. 12:17 kom ett nytt släpp, vi får se när Bear Vete H uppdateras, eller var det så att Handelsbanken helt skippade den stora rörelsen och bara uppdaterade för 12:17? Nytt släpp 12:23, fortfarande ingen uppdatering. Stämmer teorin att Handelsbanken kurssätter med 30 min fördröjning skall kurssättningen Bear Vete H stiga klockan 12:47 och sedan 12:53.

Tillägg 3: Nu börjar jag bli känslomässigt förbannad. Terminen är ner 2.7%, Bear Vete H har en köpkurs på +0.41% mot gårdagen, och en säljkurs på 24:90, eller 1.4% högre än gårdagens avslut. Inget av detta ligger i närheten av de 5.4% som Bear Vete H borde röra på sig. Skärpning Handelsbanken!

Tillägg 4: Ca 12:47 flyttade man upp kursen lite. Får se om det händer igen 12:53… Nej, jag pratar inte om avslut, utan SHB:s stora köp- och säljposter som de som marketmaker styr kursen med.

Klockan 13:17 kurssatte Handelsbanken Bear Vete H till 24:00 SEK på köp och 24:40 SEK på sälj. Gårdagens kurs var 24:30. Samtidigt var Milling Wheat-terminen ner från 213:25 till 209:50, en rörelse på -1.7%. Med hävstång x2 borde Bear Vete H vid tillfället ha flyttats +3.4% och inte varit oförändrad. Dollarkursen hade rört sig ca 0.58% vid tillfället, så det kan inte bero på valutaeffekter.

Jag ger upp. Bear Vete H flyttas bara med hävstång när priset på vete stiger, men när det faller verkar Handelsbanken tillämpa x1/2 istället för x2 i hävstånd. Ingen vits att använda instrumentet helt enkelt.

Det finns också en klausul i villkoren att om de kurssatt fel, men det redan gått tre handelsdagar så behöver de inte räkna om det hela, så allt SHB behöver göra är att strunta i att uppmärksamma mail under tiden. Ingen idé att dra in kontrollerande myndighet (Finansinspektionen?), då de kommer köpa eventuella förklaringar från SHB med hull och hår.

Tillägg XYZ: Handelsbanken har nu svarat mailledes att det hela beror på att de tillämpar andra öppettider och avslutar handeln 17:25 mot 18:30 för terminen. Därmed ser det vid en första anblick mer korrekt ut. In the end we’re all dead.