Bud på Harvest Energy Trust – 10 CAD?

Läsaren Johan Söderberg var lite mer uppmärksam än undertecknad och tipsade mig om att det i natt kom nyheten om att mitt portföljinnehav Harvest Energy Trust (TSX:HTE.UN) köps upp av det sydkoreanska oljebolaget KNOC. Harvest var mitt tredje största börsnoterade innehav efter Peyto Energy Trust och Crescent Point Energy Corp.

Budnivån blir till 47% premie över den senaste månadens snittkurs, vilket bör landa runt 10 CAD per andel i trusten mot gårdagens 7:32 CAD.

Finns inga detaljer på Harvest hemsida i skrivande stund, utan nyheten finns på WSJ, Reuters, Bloomberg eller Market Wire. Detta beror nog på tidsskillnader mellan Sydkorea och Kanada. Dessutom är Torontobörsen stängd just nu.

Harvest stoppar därmed ytterligare månatliga utdelningar, men det kommer en sista slant i november för de som ägt andelar i trusten fram till idag.

Kanske lite synd, då det fanns en enorm potential i höjda utdelningar framöver, nu när oljepriset återhämtat sig. Samtidigt så har ju klockan börjat ticka för Kandatrusterna, iom förändringen av beskattningen år 2011. Detta är knappast sista uppköpet bland olje- och gastrusterna, utan det kommer nog mer.

Det här får lite konsekvenser för svenska oljebolag, som är i samma storleksklass som Harvest. Harvest hade reserver på 154 miljoner fat oljeekvivalenter, och hela budet ligger på 4.1 miljarder CAD, fördelat på 1.8 miljarder för andelarna och 2.3 miljarder för skulderna, vilket alltså är just 4.1 miljarder CAD i bolagsvärde, eller enterprise value (EV). EV och inte börsvärde är ju vad som korrekt skall användas för värdering av oljebolags reserver. Budet ligger alltså på 26 CAD per oljeekvivalent, eller 171:- SEK per oljeekvivalent. Fast man måste förstås korrigera för värdet på raffinaderiverksamheten.

Nämnas kan ju att de svenska bolagen PA Resources (OMX:PAR, OSE:PAR) och Lundin Petroleum (OMX:LUPE) fortfarande har ett EV runt 58:- SEK per fat oljeekvivalenter. En del av skillnaden kan förklaras med raffinaderiet som Harvest hade, men långt ifrån hela. Dessa bolag är i samma storleksordning som Harvest, och betydligt lägre värderade. Jag är/borde egentligen vara ute på gården och jobba, annars kunde en titt på Harvest balansräkning kanske svara på vad för värde man bör sätta på raffinaderiet. Lämnas alltså som en övning åt läsaren.

Slänger in aktuell TA-chart för Harvest. Som tur var hade jag köpsignal på den sedan den 14:e oktober, så jag slapp sitta med en pinsam miss på fundamentala nyheter. Eller så var den senaste tidens uppgång delvis driven av läckor från förhandlingarna.

Andelskursen bör nu upp till knappt 10 CAD i väntan på att uppköpet formellt genomförs.

Nu blir det ut med ljus och lykta att söka efter någon annan högutdelande Kanadatrust med fokus på olja för att komplettera portföljen. De stora, dvs Penn West (TSX:PWT.UN), ARC Energy (TSX:AET.UN) och Enerplus (TSX:ERF.UN) är ungefär lika stora i både olja och gas, medan Harvest var ett integrerat oljebolag som även hade raffinaderi och bensinmackar. Med mitt tunga innehav i Peyto Energy Trust (TSX:PEY.UN) behöver jag någon som fokuserar på olja, utöver fd trusten Crescent Point Energy Corp (TSX:CPG), för att balansera Peyto.

Jag tar tacksamt emot förslag.